作者 | 劉一

編輯 | 張愷翀

12月13日，東北證券內(nèi)部的一則聊天記錄意外流出，兩名首席分析師在微信上爆發(fā)了激烈沖突，矛盾的焦點(diǎn)是爭(zhēng)奪國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)海光信息的研究覆蓋權(quán)。

爭(zhēng)執(zhí)到激動(dòng)處，TMT組組長(zhǎng)李玖甚至直接放出狠話：“有你沒我，有我沒你。”

要知道，研究覆蓋權(quán)決定了分析師能否參與“派點(diǎn)”的競(jìng)爭(zhēng)，而派點(diǎn)又直接和分析師的收入掛鉤。若是換成冷門的白酒板塊，恐怕根本不會(huì)有人爭(zhēng)搶。

首席分析師公開爭(zhēng)執(zhí)

從聊天記錄來看，率先發(fā)聲的是東北證券研究所TMT組組長(zhǎng)兼電子行業(yè)首席分析師李玖。

他要求負(fù)責(zé)計(jì)算機(jī)和AI賽道的分析師趙宇陽，取消對(duì)海光信息、國(guó)盾量子的研究覆蓋，改由自己帶領(lǐng)的電子組負(fù)責(zé)，還提出TMT團(tuán)隊(duì)要開會(huì)討論計(jì)算機(jī)組跨界覆蓋的問題。

對(duì)此，趙宇陽表示不滿，反駁稱海光信息本就屬于計(jì)算機(jī)行業(yè)的覆蓋范圍，李玖的做法是因?yàn)樽约旱呐牲c(diǎn)提升了才來限制，之前從未有過這樣的要求。

李玖則稱這和派點(diǎn)無關(guān)，是趙宇陽的覆蓋范圍太廣，侵入了傳統(tǒng)電子組的領(lǐng)域，他舉例GPU、PCB、材料、液冷、銅箔、散熱、光學(xué)、存儲(chǔ)等板塊，認(rèn)為這種情況導(dǎo)致“大團(tuán)隊(duì)的研究覆蓋一團(tuán)糟”，影響了電子組內(nèi)年輕分析師的利益。

他要求趙宇陽“只能專注于計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的研究”。

趙宇陽回應(yīng)稱自己是按照研究所的規(guī)定開展工作，大家同屬TMT團(tuán)隊(duì)，還指責(zé)李玖的做法不像一個(gè)TMT組長(zhǎng)該有的樣子。

從對(duì)話內(nèi)容能看出，兩人已經(jīng)爭(zhēng)得“面紅耳赤”，但始終沒有找到解決辦法。

規(guī)則模糊致利益沖突

據(jù)了解，券商分析師之間爭(zhēng)奪研究覆蓋權(quán)的情況并不少見，但像這樣毫不避諱、公開爭(zhēng)執(zhí)的卻不多。

簡(jiǎn)單來說，這件事本質(zhì)上就是兩位分析師在爭(zhēng)搶“研究權(quán)”。

為什么要搶？因?yàn)檫@直接關(guān)系到他們的收入，也就是派點(diǎn)。

所謂派點(diǎn)，是指基金公司等買方機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)各家券商提供的研究報(bào)告質(zhì)量進(jìn)行打分，再按照打分結(jié)果結(jié)算費(fèi)用，相當(dāng)于“按分發(fā)錢”。

在券商內(nèi)部，這筆費(fèi)用還會(huì)進(jìn)行二次分配，誰負(fù)責(zé)研究這家上市公司，誰就能分到對(duì)應(yīng)的提成。

以熱門股海光信息為例，很多基金都持有它的股票，算是一塊“香餑餑”。當(dāng)在東北證券托管的基金買入海光信息時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用提成，其中一部分會(huì)分給覆蓋這只股票的分析師及其團(tuán)隊(duì)。

所以兩個(gè)行業(yè)的分析師都想爭(zhēng)取，但問題在于，海光信息到底該歸計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師負(fù)責(zé)，還是該歸電子行業(yè)分析師負(fù)責(zé)？

規(guī)則沒有明確界定，兩人又都覺得自己應(yīng)該負(fù)責(zé)，矛盾自然就產(chǎn)生了——說到底，還是利益分配機(jī)制沒有理順。

與之形成鮮明對(duì)比的是，冷門板塊的研究覆蓋權(quán)成了分析師們眼中的“燙手山芋”。

有業(yè)內(nèi)人士透露：“白酒首席離職后，誰來接手白酒板塊的研究成了難題。消費(fèi)組說自己團(tuán)隊(duì)的配置主要在金融消費(fèi)和新消費(fèi)領(lǐng)域，沒有人手覆蓋白酒；周期組則表示白酒的周期不符合傳統(tǒng)供需邏輯，也沒有人手覆蓋。最后還是按照老規(guī)矩：沒人愿意接手的就扔給地產(chǎn)組了?！?/p>

東北證券的首席分析師們

公開資料顯示，參與爭(zhēng)執(zhí)的李玖在東北證券工作了不短的時(shí)間，2019年加入公司，2022年注冊(cè)為證券投資咨詢（分析師）。

他是北京大學(xué)光學(xué)博士，之前曾擔(dān)任華為海思高級(jí)工程師、光峰科技博士后研究員。

而另一位分析師趙宇陽是所里的新人，她是上海財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士，今年5月注冊(cè)為東北證券的分析師，之前在西部證券、華西證券從事計(jì)算機(jī)行業(yè)研究工作。

他們所在的東北證券成立于1992年，總部位于吉林長(zhǎng)春，1997年在深交所上市。

東北證券的年收入大概在60億元左右，在行業(yè)中處于中上游水平。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入38億元，同比增長(zhǎng)38.8%；歸母凈利潤(rùn)為10.7億元，同比增長(zhǎng)125%。

東北證券母公司約有3000名員工，最新數(shù)據(jù)顯示有99人注冊(cè)為分析師，在行業(yè)中不算少。

在行業(yè)整體降薪的背景下，由于標(biāo)的所屬行業(yè)劃分不清晰而導(dǎo)致分析師產(chǎn)生利益沖突的事情，或許還會(huì)繼續(xù)發(fā)生。