一年一度的中央經濟工作會議召開，為2024年的經濟形勢和宏觀政策指明了方向。

據(jù)新華社消息，中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。全面總結2023年經濟工作，深刻分析當前經濟形勢，系統(tǒng)部署2024年經濟工作。

會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎。要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調配合。

值得注意的是，對于做好明年的經濟工作，本次會議提出“5個必須堅持”、“3項統(tǒng)籌”、“9大重點”、“4個抓落實”，內涵豐富。

9大重點具體工作：

一是以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設

二是著力擴大國內需求

三是深化重點領域改革

四是擴大高水平對外開放

五是持續(xù)有效防范化解重點領域風險

六是堅持不懈抓好“三農”工作

七是推動城鄉(xiāng)融合、區(qū)域協(xié)調發(fā)展

八是深入推進生態(tài)文明建設和綠色低碳發(fā)展

九是切實保障和改善民生

以下是證券時報梳理的本次會議要點解讀。

加強宏觀政策取向一致性評估

會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)，加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調配合。要增強宏觀政策取向一致性。加強財政、貨幣、就業(yè)、產業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調配合，把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。

國務院發(fā)展研究中心研究員馮文猛對證券時報記者表示，把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估意味著在更加廣闊的視角看待政策效果，強調不同政策要形成合力，相互促進。

上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛對記者表示，這點非常重要。因為市場信心不光受經濟政策的影響，也可能會受到其他的非經濟政策影響。所以這次提到了“把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估”體現(xiàn)了以經濟建設為中心的一個總體思路。這既能提升政策效果，也有助于穩(wěn)定市場預期。

在加強政策創(chuàng)新方面，曾剛對記者表示，以推動物價水平保持在合理水平為例，一方面需要通過更加積極的政策來促進有效需求的增長，另一方面也要通過各種政策來引導物價預期。曾剛認為，這需要很多創(chuàng)新的政策工具。不光貨幣政策的調整和變化要更加針對當下的堵點，也需要與其他政策形成合力才能實現(xiàn)。

會議還指出，在政策儲備上打好提前量、留出冗余度，在政策效果評價上注重有效性、增強獲得感，著力提升宏觀政策支持高質量發(fā)展的效果。

財政加力更重質效 改革與化債值得期待

在去年“加力提效”的基礎上，今年中央經濟工作會議對積極的財政政策提出進一步要求：政策加力但需“適度”，不僅增效更要“提質”。整體來看，2024年的財政政策力度將保持更加積極的態(tài)勢，同時更加注重政策的效率效果，確保財政更可持續(xù)。

在明年經濟回升向好的趨勢下，財政大幅加力必要性較低。東吳證券研究所所長助理、宏觀首席分析師陶川對記者表示，“適度加力”意味著接下來財政政策的擴張可能偏謹慎。2024年財政可能在年初維持3%的赤字率目標。但若經濟下行壓力較大，年中仍可通過上調赤字或“準財政”發(fā)力。

“‘提質增效’是由當前財政形勢緊平衡決定的?！被涢_證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒指出，這要求收入端的減稅降費要從追求數(shù)量規(guī)模型轉向效率效果型；支出端要優(yōu)化財政支出結構。

在新的一年里，財政系統(tǒng)不僅要繼續(xù)做好穩(wěn)增長與“三?！钡裙ぷ鳎€將謀劃新一輪財稅體制改革。中國社會科學院財經戰(zhàn)略研究院研究員汪德華指出，當前我國的現(xiàn)代財政制度框架基本建立。具體而言，稅制基本穩(wěn)定，具體稅種改革尚待推進；預算管理改革推進最快，基本框架已經確立；政府間財政關系明確了堅持分稅制的改革方向，但具體制度還需優(yōu)化；與財政密切相關的社會保障制度，改革方向已經確立，重在實施。

此外，防范化解地方政府債務風險仍是明年一項重任。在今年地方政府已大力發(fā)行特殊再融資債券后，金融系統(tǒng)進一步參與協(xié)助化債值得期待。

通脹水平或成為判斷貨幣政策

是否“有效”的重要因素

對于明年的貨幣政策，會議提出的“保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配”是新說法。不同于以往多次提及的“保持貨幣供應量（M2）和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配”，本次會議新增了要與“價格水平預期目標相匹配”，在當前我國物價水平低位運行的背景下，這或意味著明年貨幣政策將推動通脹水平適度回升。

至于何為價格水平的預期目標？國際主要央行均將通脹的中長期目標設定在2%左右，相比之下，根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，今年11月份，全國居民消費價格（CPI）同比下降0.5%，同比降幅比上月擴大0.3個百分點。

中行研究院高級研究員李佩珈認為，物價走勢是影響貨幣政策的重要因素，當前我國物價不斷走低，這為我國實施穩(wěn)健寬松的貨幣政策創(chuàng)造了條件。疊加美聯(lián)儲或將結束加息周期，我國貨幣政策面臨的內外約束進一步減少。未來，是否進一步寬松或者降準降息主要還是取決于在“經濟發(fā)展、風險防范”等多重發(fā)展目標的權衡選擇。

民生銀行首席經濟學家溫彬也表示，會議側重強調貨幣政策在穩(wěn)定價格水平預期方面的重要作用，通脹或成為下一階段判斷貨幣政策是否“有效”的重要因素。2023年以來，物價持續(xù)低位運行，預計2024年貨幣政策有望適度發(fā)力，推動物價水平溫和上升。

光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰表示，預計2024年信用擴張“量穩(wěn)速降、節(jié)奏平穩(wěn)”，新增人民幣貸款預計在23-24萬億元左右。此外，為優(yōu)化資金供給結構，盤活存量金融資源，預計明年貨幣社融增速向名義GDP增速靠攏，M2增速或有所回落，M2與社融增速“剪刀差”有望逐步收窄。

“為使政策效果更為‘有效’，下一步也將強化貨幣政策和財政、產業(yè)、區(qū)域、科技政策等之間的協(xié)調配合，積極盤活被低效、無效占用的金融資源，實現(xiàn)信貸結構‘有增有減’、融資結構‘有升有降’，提高資金使用效率，為經濟高質量發(fā)展注入新動力?！睖乇蚍Q。

支持科技創(chuàng)新 資本市場大有可為

中央經濟工作會議強調，以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設。要以科技創(chuàng)新推動產業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質生產力。實施制造業(yè)重點產業(yè)鏈高質量發(fā)展行動，提升產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。

具體來看，要大力推進新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經濟，加快推動人工智能發(fā)展。打造生物制造、商業(yè)航天、低空經濟等若干戰(zhàn)略性新興產業(yè)，開辟量子、生命科學等未來產業(yè)新賽道，廣泛應用數(shù)智技術、綠色技術，加快傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級。加強應用基礎研究和前沿研究，強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資。促進中小企業(yè)專精特新發(fā)展。

中信證券首席策略師秦培景表示，科技創(chuàng)新在經濟工作會議中被重點提及，結合今年高層對科技工作的調研和指示，體現(xiàn)了黨中央對科技工作的重視或達到歷史新高度。

具體目標來看，一方面科技創(chuàng)新是引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設的重要力量，為發(fā)展注入澎湃動能；另一方面，科技創(chuàng)新突破“卡脖子”技術是提升產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平的重要舉措。具體措施來看，推動高水平科技自立自強，關鍵領域仍需新型舉國體制進行科研攻關，重點關注資金支持、人才建設、項目主體和研發(fā)環(huán)境四方面。

資本市場具有“風險共擔、收益共享”突出特征，對于促進創(chuàng)新資本形成、支持科技創(chuàng)新具有天然優(yōu)勢。今年以來，以全面注冊制改革啟動為標志，證監(jiān)會加大了對高水平科技自立自強、現(xiàn)代化產業(yè)體系建設等重點領域的支持力度，助力加快建設金融強國目標。

截至12月12日，年內約有300家公司登陸資本市場，募集資金超3431億元。其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拿下超七成募資份額，雙創(chuàng)板塊“主陣地”創(chuàng)新活力奔涌，信息技術、材料、醫(yī)療保健等行業(yè)募資額排名居前。多層次資本市場體系建設更加突出服務實體經濟、支持科技創(chuàng)新定位。

記者了解到，證監(jiān)會聚焦高質量發(fā)展、建設中國特色現(xiàn)代資本市場系統(tǒng)工程，初步形成了“1+N+X”的政策框架。其中一個“N”正在制定當中，即資本市場服務建設現(xiàn)代化產業(yè)體系行動方案，該方案重點是緊緊圍繞建設現(xiàn)代化的工業(yè)、農業(yè)、服務業(yè)和基礎設施，通過差異化制度安排，優(yōu)先支持產業(yè)鏈供應鏈“鏈主”企業(yè)和專精特新企業(yè)做大做強，助力建設世界一流企業(yè)，打造戰(zhàn)略性現(xiàn)代化產業(yè)集群，推動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，推進產業(yè)智能化、綠色化、融合化。

秦培景表示，基于科技創(chuàng)新在產業(yè)體系和供應鏈中的作用，預計支持科技創(chuàng)新的具體措施將持續(xù)加力。

形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)

去年底以來，著力擴大國內需求成為諸多宏觀政策制定出臺的重要切入點。與此前宏觀政策分別從發(fā)揮“消費的基礎作用”和“投資的關鍵作用”不同，2023年中央經濟工作會議進一步強調了要“激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)”。

對此，華創(chuàng)證券研究所副所長 、首席宏觀分析師張瑜認為，投資既是當下的需求又是未來的供給，當前物價同比增速為負指向產能過剩問題，如果當期為了擴大需求過度提升投資，有可能會進一步惡化未來的供需格局。因此，本次會議進一步強調的是二者的相互促進的循環(huán)，更加強調二者的均衡。

具體到投資領域來看，會議明確要“發(fā)揮好政府投資的帶動放大效應”，同時，“實施政府和社會資本合作新機制，支持社會資本參與新型基礎設施等領域建設”。

11月8日，國家發(fā)改委、財政部聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》?！耙?guī)范實施政府和社會資本合作新機制，就是要堅持初衷、回歸本源，最大程度鼓勵民營企業(yè)參與?！眹野l(fā)改委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超日前指出，新機制明確優(yōu)先選擇民營企業(yè)參與，將進一步調動民間投資積極性，推動民間投資結構持續(xù)優(yōu)化調整。

促進民企發(fā)展壯大

縱觀今年宏觀經濟政策發(fā)力的重點領域，促進民營經濟發(fā)展壯大同樣是重要著力點。

本次會議繼續(xù)強調要“不斷完善落實‘兩個毫不動搖’的體制機制，充分激發(fā)各類經營主體的內生動力和創(chuàng)新活力”，更進一步地，要“促進民營企業(yè)發(fā)展壯大，在市場準入、要素獲取、公平執(zhí)法、權益保護等方面落實一批舉措”。

中國中化控股有限責任公司原黨組書記、董事長寧高寧日前公開表示，無論國有企業(yè)還是民營企業(yè)，都要真正提高管理水平和經營水平，形成世界一流產業(yè)。在此過程中，要嚴格保護私有產權，堅持“兩個毫不動搖”，增強企業(yè)界，包括民營企業(yè)、國有企業(yè)、外資企業(yè)的信心。

金融嚴監(jiān)管升級 持續(xù)聚焦防風險

今年以來，我國全面加強金融監(jiān)管，緊抓改革，持續(xù)聚焦防風險，本次會議再提持續(xù)有效防范化解重點領域風險，包括統(tǒng)籌化解房地產、地方債務、中小金融機構等風險，嚴厲打擊非法金融活動等。

在防范化解中小金融機構風險方面，此前召開的中央金融工作會議提出，嚴格中小金融機構準入標準和監(jiān)管要求，立足當?shù)亻_展特色化經營。及時處置中小金融機構風險。

中國社科院金融研究所銀行研究室主任李廣子近日表示，中小金融機構風險受多方面因素影響。應結合不同機構所處的發(fā)展狀態(tài)，分類施策。其中，對于大多數(shù)處于正常經營狀態(tài)、風險相對較低的中小金融機構，政策的著力點是加大支持力度，提高其競爭力。對于產生一定風險苗頭的中小金融機構，要加強早期干預與處置，防止風險進一步惡化。對于發(fā)生嚴重金融風險的，要在明確風險處置責任分工的基礎上，引導部分高風險機構有序退出市場。

中國銀行研究院最新研報認為，展望2024年，金融監(jiān)管將全面加強，進一步強化機構監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管和持續(xù)監(jiān)管，切實提高監(jiān)管有效性。

積極穩(wěn)妥化解房地產風險

是明年重要任務

此次中央經濟工作會議對于房地產的表述放在了防范化解重點領域風險的部分，并且著墨較多，顯示了黨中央對房地產領域風險的高度重視和化解房地產風險的決心。

會議強調，積極穩(wěn)妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業(yè)的合理融資需求。中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜認為，積極穩(wěn)妥化解房地產風險仍是2024年重要目標，企業(yè)資金支持政策有望進一步落地見效。

陳文靜指出，當前，房地產風險主要體現(xiàn)在房企債務化解、項目保交付等方面，預計2024年企業(yè)端資金支持政策有望繼續(xù)細化落實，“三個不低于”若能實質性落地將有助于改善企業(yè)融資環(huán)境。另外，化解房企風險仍需要推動企業(yè)恢復自身造血，市場銷售實質性修復是改善企業(yè)資金面的關鍵，而銷售市場好轉仍需要需求端政策繼續(xù)托底發(fā)力，預計2024年一線城市將繼續(xù)優(yōu)化限購政策，核心二線城市有望全面取消限購，更多低能級城市或通過發(fā)放購房補貼等方式促進購房需求釋放。

會議還提出，加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。完善相關基礎性制度，加快構建房地產發(fā)展新模式。

廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，“三大工程”既是新模式的抓手，也是房地產穩(wěn)中求進的著力點。其中的城中村改造解決的是新市民、年輕人、外來人口的住房需求，主要是低成本的、職住平衡的配租型住房需求；保障性住房解決的是戶籍無房戶、人才群體、工薪階層的配售型保障需求，解決商品房需求斷層的問題；“平急兩用”公共基礎設施解決的是新時期對于居住生活安全的配套設施訴求。新時期住建系統(tǒng)的“三大工程”都是在供給側改革做文章以匹配需求，并與擴大房地產內需結合。

此外，會議還提出，要把推進新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興有機結合起來。

對此，野村中國首席經濟學家陸挺認為，房地產行業(yè)還有不小的發(fā)展空間，城市化尚未完成，還存在巨大的城市住房需求和基建需求。未來十到二十年若要解決進城農民工的城市住房問題，每年新增的住房需求可能也在500萬套以上。另外，中國目前每年畢業(yè)大學生1000萬左右，這些未來的白領階層也有很強的流動性，從而形成新的住房需求。在現(xiàn)有的城市戶籍人口中，也還有較大的改善型住房需求。

國盛證券房地產行業(yè)首席分析師金晶認為，在我國城鎮(zhèn)化放緩、出生率下降且老齡化率上升的背景下，房地產行業(yè)已經邁過歷史大周期的頂部，推動新型城鎮(zhèn)化建設或成為房地產業(yè)發(fā)展新模式重要意涵之一。

對外開放步履不停

切實打通外籍人員來華堵點

會議中還強調將“擴大高水平對外開放”，加快培育外貿新動能，鞏固外貿外資基本盤，拓展中間品貿易、服務貿易、數(shù)字貿易、跨境電商出口。對標國際高標準經貿規(guī)則，持續(xù)建設市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，打造“投資中國”品牌。 

今年以來，我國通過高水平對外開放為持續(xù)優(yōu)化資源要素配置提供助力，有效提升貿易投資合作質量和水平，著力加強產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。

貿易強國建設不斷加快。今年以來，我國積極推進貨物貿易優(yōu)化升級，積極擴大進口，加快發(fā)展貿易新業(yè)態(tài)；創(chuàng)新服務貿易發(fā)展機制，推動服務貿易總量增長、結構優(yōu)化、效益提升；抓住數(shù)字經濟發(fā)展機遇，培育數(shù)字貿易新業(yè)態(tài)新模式，建立健全數(shù)字貿易治理體系。

金融對外開放腳步加速。隨著金融高水平對外開放的推進，外資來華展業(yè)的諸多限制被取消。

以首家外資全資券商渣打證券為例，12月11日，該券商已經獲得證監(jiān)會頒發(fā)的《經營證券期貨業(yè)務許可證》，并計劃于2024年上半年正式展業(yè)。

在第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上，我國宣布“全面取消制造業(yè)領域外資準入限制措施”“主動對照國際高標準經貿規(guī)則，深入推進跨境服務貿易和投資高水平開放”，為今后一個時期對外開放和利用外資工作指明了方向?？梢灶A期，我國將持續(xù)打造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，推進高水平對外開放的步伐不會停歇。 

加快建設新型能源體系

滿足清潔能源消費需求

當前，我國正處在全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的重要時期，未來一個階段仍將保持對能源消費需求的剛性增長，加快構建富有韌性、堅強可靠的能源供應鏈具有重要意義。會議提出，加快建設新型能源體系，加強資源節(jié)約集約循環(huán)高效利用，提高能源資源安全保障能力。

能源行業(yè)規(guī)模大、鏈條長、覆蓋面廣、帶動效應強，是國民經濟的重要支柱。中國電力建設企業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度清潔能源投資完成額1926億元，同比增長26.63%，環(huán)比增長9.37%。清潔能源建設投資增量對全國GDP增量的貢獻指標同比和環(huán)比均保持上漲。

中國電力建設集團有限公司黨委書記、董事長丁焰章認為，大力推進水電、抽水蓄能、風電、光伏等可再生能源基礎設施建設，既可滿足經濟社會快速發(fā)展和人民對美好生活向往所帶來的清潔能源消費需求，又可有效拓展國內投資空間，帶動規(guī)劃建設、裝備制造等相關產業(yè)鏈發(fā)展，并對可再生能源富集地區(qū)優(yōu)化經濟結構、增加財政收入、創(chuàng)造就業(yè)機會等方面拉動作用顯著，穩(wěn)定宏觀經濟大盤貢獻突出。

更加突出就業(yè)優(yōu)先導向

夯實社會穩(wěn)定“壓艙石”

就業(yè)是最大的民生工程，做好穩(wěn)就業(yè)工作，事關民生福祉和社會穩(wěn)定，事關經濟發(fā)展和現(xiàn)代化進程。今年以來，各地區(qū)各部門推動穩(wěn)就業(yè)政策持續(xù)顯效，但當前就業(yè)的總量壓力和結構性問題仍然存在。會議強調，更加突出就業(yè)優(yōu)先導向，確保重點群體就業(yè)穩(wěn)定。

人力資源社會保障部黨組書記、部長王曉萍認為，解決就業(yè)問題，根本要靠經濟發(fā)展。今年前三季度GDP同比增長5.2%，是拉動就業(yè)增長的關鍵所在。同時，服務業(yè)加快恢復，服務業(yè)增加值占GDP比重同比提高1.4個百分點，達到55.1%，經濟社會發(fā)展就業(yè)帶動力不斷增強。

“數(shù)字經濟創(chuàng)造新崗位和新行業(yè)，增加了大量就業(yè)機會?！敝袊嗣翊髮W中國就業(yè)研究所所長曾湘泉認為，面向未來，相關各方應從提高對數(shù)字經濟發(fā)展的認識、提升管理規(guī)范化和科學化、提升人才職業(yè)化的素質和能力、完善平臺就業(yè)社會保障、加強人力資源數(shù)據(jù)平臺建設等五個方面發(fā)力，促進新經濟、新業(yè)態(tài)、新就業(yè)聯(lián)動發(fā)展。

暨南大學經濟與社會研究院院長馮帥章也指出，新型靈活就業(yè)已經成為勞動力市場的重要組成部分，未來，各方應探索引導新型靈活就業(yè)朝著長期、穩(wěn)定、規(guī)范化方向發(fā)展。

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