就在北京證券交易所正式宣布成立兩周年之際，市場熱切期待的“生日禮包”終于如約而至:證監(jiān)會發(fā)布《關于北京證券交易所高質(zhì)量建設的建議》(以下簡稱《意見》)后，北京證券交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓公司同時發(fā)布了8項措施，涵蓋投資者適當性、上市條件執(zhí)行標準、發(fā)行底價、轉(zhuǎn)板、市場交易、融資融券等。

證券時報記者采訪的多位業(yè)內(nèi)專家在這激動人心的時刻指出，這是一個超出預期的、真誠的、昂貴的“生日禮包”，未來會對北方證券交易所產(chǎn)生深遠的影響。其中，最關鍵、影響最大的政策是再次完善轉(zhuǎn)讓機制，或者北方證券交易所二級市場最大的投資機會。

我們對北交所的所有期望都得到了滿足。

“這個政策太強大了，大部分市場關注的方面都做出了回應，提出了改革措施，而不是某些點的改革，而是根據(jù)市場定位和目前中國多層次資本市場的發(fā)展情況，制定了一個全面系統(tǒng)的改革方案，既照顧了市場的關注，也照顧了市場的發(fā)展邏輯，也考慮了提高每個市場主體參與的積極性和主動性。相信推出后，《意見》中提出的建設目標一定能達到！”渤海證券做市業(yè)務負責人張可亮說。

張可亮對北京證券交易所正式宣布成立兩周年的“生日禮包”給予了高度評價?！斑@確實是一個超出預期的綜合改革計劃。做好新三板和北京證券交易所，才是金融市場真正的改革，最有意義的改革！后續(xù)政策細則出來估計會超出預期！”

高級新三板評論員、北京南山投資創(chuàng)始人周運南也認為，《意見》是中國證監(jiān)會為北京證券交易所正式宣布兩周年生日送來的大型政策禮品包。它是北京證券交易所長期發(fā)展的綱領性規(guī)劃文件，是指導北京證券交易所未來改革的總體施工圖，傳達了北京證券交易所有序推進改革的積極信號，體現(xiàn)了中國證監(jiān)會對北京證券交易所市場的關懷，有利于北京證券交易所高質(zhì)量的擴張和發(fā)展，增強了北京證券交易所投資者的信心，激活了北京證券交易所的二級市場。方便北交所根據(jù)市場情況完善一項落地項目，既給予了市場長期預期，又輔以短期落地實踐，從而實現(xiàn)了利好政策的積累。

"群里昨天又是紅包不斷，大家都太高興了，有些朋友沒吃晚飯就做了直播解讀這一政策。中國證監(jiān)會對北方證券交易所高質(zhì)量建設的建議非常高。給北方證券交易所一個五年甚至十年的計劃，對于穩(wěn)定投資者的預期非常重要。我在朋友圈發(fā)消息說:希望一輩子投資北方證券交易所。”北京證券交易所市場資深人士、廣東力量私募基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹興奮地表示，他已經(jīng)接受了許多記者的采訪，并與許多朋友打電話聊天。“我們認為， 這項改革基本上滿足了我們對北方證券交易所的期望，甚至超出了我們的期望。我們期待的門檻、轉(zhuǎn)板、直達、做市商擴張、公募可轉(zhuǎn)債、ETF、擴大公募基金產(chǎn)品和私募可以參與二級市場、底價撤銷、新代碼等。，所有這些都已經(jīng)給出了。即使新三板企業(yè)進入創(chuàng)新層，也不需要1000萬元融資，上市12個月后可以申請變更會議。”

朱為繹說，有了中國證監(jiān)會的實施意見，北方證券交易所的建設是有根據(jù)的，投資者也可以長期投資。我相信，隨著時間的推移，北方證券交易所將成為一個有影響力的交易所，真正成為中小企業(yè)的主要陣地。

支援北證改革，共同幫助北證市場繁榮發(fā)展！”青波鳴資本董事長習青青說，他已經(jīng)沉浸在這個市場15年了，他對北證市場的感覺已經(jīng)刻骨銘心。這一次，他覺得北證新政要提前三天出來。就像北證成立前，他覺得有必要提前一年開設北證?！拔液芨吲d。也許我會見證北證交易所成為中國上市公司數(shù)量最多、創(chuàng)新最發(fā)達的交易所，給北證加油！”

轉(zhuǎn)板將成為“最大投資機會”

長期以來，在北京證券交易所的各種改革措施中，業(yè)界最關心的是轉(zhuǎn)板制度的推動力度。監(jiān)管部門對轉(zhuǎn)板機制表現(xiàn)出明確的信號，被稱為對北京證券交易所影響最深遠的改革措施。分析師認為，由于轉(zhuǎn)板通道暢通，北京證券交易所市場的整體流動性和估值將逐步向上海和深圳證券交易所學習，因此預計北京證券交易所下一個最大的股票市場可能來自轉(zhuǎn)板的重啟。

前期，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)讓的實施意見》，滬深證券交易所、北京證券交易所也制定了相關業(yè)務規(guī)則。目前，北京證券交易所上市公司有三家，分別是觀典防務、泰祥股權和翰博高新，實現(xiàn)了滬深證券交易所的轉(zhuǎn)讓。本次《意見》特別提出，“適當穩(wěn)步推進北交所上市公司轉(zhuǎn)板”。在后續(xù)工作中，中國證監(jiān)會將在堅持市場化原則的基礎上，指導滬深交易所和北方證券交易所，通過建立預溝通機制，適當穩(wěn)步推進相關工作，對北方證券交易所上市公司的轉(zhuǎn)讓進行有序、規(guī)范、正常的安排。

財經(jīng)欄目作者朱邦凌表示，北方證券交易所的優(yōu)惠政策正在大舉出臺，充滿誠意。北方證券交易所將迎來投資春天，在滿倉多做北方證券交易所?！斑@么多政策，我覺得對投資者影響最大，對北方證券交易所二級市場影響最大的關鍵政策就是轉(zhuǎn)板機制。這也是我最關心的政策，也是能給投資者帶來直接收益的政策?！?/strong>

在朱邦凌看來，北京證券交易所最重要的是轉(zhuǎn)讓機制終于暢通，北京證券交易所與滬深市場的估值差可以快速填補，這也是北京證券交易所下一階段最大的投資機會。

朱邦凌認為，轉(zhuǎn)板機制再次完善，轉(zhuǎn)板引導的修改是北交所再次重啟轉(zhuǎn)板的信號。“這不是傻子，應該很快落地，推出一些轉(zhuǎn)板企業(yè)。但是北交所會嚴厲打擊傻子轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)板不會蜂擁而至，而是會適當穩(wěn)步推進，正常。所以今年轉(zhuǎn)板的企業(yè)不會多，估計今年也只有少數(shù)?！?/p>

周運南感覺，北方證券交易所能夠重新啟動和推進轉(zhuǎn)板指南的修訂和調(diào)整，明確向市場傳達了強烈推進轉(zhuǎn)板工作的決心，也讓北方證券交易所的投資者和上市公司放心。北方證券交易所開市后，很快就能看到第一批新的轉(zhuǎn)板申請公司，促進北方證券交易所、滬深證券交易所的數(shù)據(jù)共享，提升北方證券交易所優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值和流動性。

對周運南來說，轉(zhuǎn)板是目前北交所投資者呼聲最高的政策，也是很多投資者認為對二級市場最立竿見影的政策。個人也認為，對于北交所中短期來說，轉(zhuǎn)板制度的明確推進，確實是一種神奇的藥物，很快就會取得成效。同時，其預測“修改轉(zhuǎn)板指南向保薦機構(gòu)、上市公司等經(jīng)營主體征集意見和建議”，說明這次只是“提高轉(zhuǎn)板安排咨詢建議”，而不是走普通的公開咨詢流程。時間可以更短，決策會很快。修訂后的轉(zhuǎn)板指南可能在國慶前后看到，北交所開市兩周年前可以看到第一家甚至第一家申請轉(zhuǎn)板的公司。

“有了高質(zhì)量的擴張，有了轉(zhuǎn)板，北交所的水就活了，活水肯定會孕育大魚，源源不斷的小魚涌入北交所。轉(zhuǎn)板正常后，上海、深圳、北方三大交易所同類企業(yè)估值趨同，北方交易所公司可能不熱衷于轉(zhuǎn)板?！?/strong>朱為繹說。

北交所改革是一項持續(xù)性很長的工程。

為了比較《意見》的要求，北京證券交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓公司于9月1日晚緊隨其后，發(fā)布了首批8項改革創(chuàng)新措施，被稱為“八箭齊發(fā)”。北京證券交易所除了轉(zhuǎn)讓板外，還發(fā)布了投資者適當性、上市條件執(zhí)行標準、發(fā)行底價、做市交易、融資融券等六項措施，全國股份轉(zhuǎn)讓公司進一步優(yōu)化了新三板的分層標準。

事實上，業(yè)界也一直在呼吁北交所降低門檻。這次北交所“八箭齊發(fā)”的首要任務是完善投資者的適當性管理，也備受關注。根據(jù)《北京證券交易所投資者適當性管理條例》及修訂后的配套業(yè)務指南，明確開通科技創(chuàng)新板交易權限的投資者申請開通北京證券交易所交易權限時，各證券公司不再核實投資者的證券資產(chǎn)和交易年限，也不再進行知識評估。投資者簽署風險披露后，可以開通北京證券交易所的交易權限，進一步方便潛在投資者參與市場，擴大北京證券交易所的投資者團隊。提升市場買主力量，提高市場流動性。

對此，業(yè)內(nèi)解讀為“科技創(chuàng)新板投資者可以一鍵申請北京證券交易所開通權限”。今天，包括中信建設投資和國鑫證券在內(nèi)的多家頭部券商推出了便捷開通北京證券交易所交易權限的功能。

“這意味著科技創(chuàng)新委員會的投資者可以直接開設北京證券交易所。目前，北京證券交易所有550多萬投資者，科技創(chuàng)新委員會有1000萬投資者。也就是說，北京證券交易所增加了400多萬投資者?！敝彀盍嵴f。

資深新三板專家程曉明認為，這是一個真正的好處?！耙簿褪钦f，科技創(chuàng)新板的投資者可以投資北京證券交易所，相當于把上海黃浦江科技創(chuàng)新板的水引向北京，希望下一步把深圳珠江創(chuàng)業(yè)板的水引向北京”。

程曉明一直主張北京證券交易所需要降低門檻。他認為北京證券交易所個人投資者的門檻太高了，50萬元。他希望將來把科技創(chuàng)新板的門檻降到和創(chuàng)業(yè)板一樣的10萬元，這樣北京證券交易所的門檻就會降低。

周運南認為，這項政策的實施可以讓現(xiàn)有的1000萬科技創(chuàng)新板投資者瞬間成為北京證券交易所的準投資者，科技創(chuàng)新板投資者可以一鍵申請立即成為北京證券交易所的合格投資者，所以現(xiàn)在只有557萬北京證券交易所投資者可以快速擴展到1000萬；在程序上，投資者目前的賬戶資產(chǎn)不再被審查。也就是說，由于各種原因，目前賬戶不足50萬元的科技創(chuàng)新板投資者也可以允許投資北京證券交易所；在活動方面，科技創(chuàng)新板投資者大多比北京證券交易所投資者更活躍，可以提高更廣泛的關注度和更高的吸引力；在資本方面，投資者的增加自然會逐漸吸引更多的增量資金進入市場，注入更多的新力量。

對周運南來說，這次北交所與科技創(chuàng)新板門檻的交流更多地包含了與科技創(chuàng)新板同降門檻的含義，而市場上一直流傳著科技創(chuàng)新板要降門檻的消息。

此外，嘉實基金認為，《意見》指出，進一步加強投資端建設、改善上市路徑等市場高度關注的措施，對提高市場流動性、估值定價水平、平衡投融兩方實力具有重要意義。其中，在流動性改善方面，北京證券交易所改革側(cè)重于增強買家實力，促進投融兩側(cè)穩(wěn)定平衡，堅持擴大規(guī)模和調(diào)整結(jié)構(gòu)，大力推進投資方建設，相關措施將有效解決市場關注的流動性問題。

周運南感覺，以上八項政策組合只是北方證券交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓公司同時發(fā)布的第一批改革創(chuàng)新措施。根據(jù)《意見》，北方證券交易所改革是一個長期持續(xù)的項目，未來將有ETF。許多創(chuàng)新改革，如降低門檻、單獨代碼、首次公開發(fā)行等，都需要探索和落地，充分發(fā)揮北交所作為中國資本市場改革試驗田的作用。

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