摩根大通資產(chǎn)管理公司對(duì)60/40投資組合的最新預(yù)測(cè)是，未來(lái)10至15年的年總回報(bào)率為7.2%，這一數(shù)字高于去年預(yù)測(cè)的4.3%。

傳統(tǒng)的投資組合由60%的股票和40%的債券構(gòu)成，長(zhǎng)期以來(lái)一直是投資的一大支柱，但今年60/40股債投資組合的表現(xiàn)非常令人失望，因?yàn)檫@兩種資產(chǎn)類(lèi)別都出現(xiàn)了下跌。

雖然這種投資組合遭受重創(chuàng)，但并沒(méi)有消亡，未來(lái)幾年可能會(huì)為投資者帶來(lái)相當(dāng)可觀(guān)的收益。

理財(cái)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)RegentAtlantic的聯(lián)席首席投資官安迪·卡普林(Andy Kapyrin)說(shuō)：“60/40股債投資組合的前景、尤其是其中債券那部分已經(jīng)很久沒(méi)有像現(xiàn)在這么好了?！彼灰傅氖鞘找媛蕿?%至6%的投資級(jí)公司債。

截至11月15日，標(biāo)普500指數(shù)和彭博美國(guó)綜合債券指數(shù)(Bloomberg US Aggregate Bond Index)合計(jì)下跌了約15%（包括股息和付息）。

通常情況下，當(dāng)股票上漲時(shí)，債券下跌，反之亦然，但2022年和往年不一樣。

資產(chǎn)管理公司Research Affiliates的首席執(zhí)行官兼首席投資官克里斯·布萊曼(Chris Brightman)說(shuō)：“當(dāng)通脹率和利率的波動(dòng)性都上升時(shí)，股市出現(xiàn)的波動(dòng)通常會(huì)導(dǎo)致糟糕的股票回報(bào)?！?/span>

因此，今年債券和股票出現(xiàn)了很強(qiáng)的相關(guān)性，這與投資者通常的預(yù)期相反。摩根大通資產(chǎn)管理公司(J.P. Morgan Asset Management)首席全球策略師大衛(wèi)·凱利(David Kelly)說(shuō)：“今年很多人對(duì)債券的表現(xiàn)非常失望，因?yàn)閭瘺](méi)有在股市下跌時(shí)為投資組合帶來(lái)保護(hù)，當(dāng)然這是因?yàn)橥浡试谏仙！?/span>

    股債雙殺

今年可能是60/40股債投資組合回報(bào)最差的一年之一。

作為美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹舉措的一部分，短期利率也大幅上升。美聯(lián)儲(chǔ)最近一次加息在11月2日，把聯(lián)邦基金利率上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)。

收益率上升給債券價(jià)格帶來(lái)壓力。

一些投資者認(rèn)為，60/40投資組合已經(jīng)過(guò)時(shí)，不再適用于當(dāng)下。為初創(chuàng)企業(yè)提供貸款的Applied Real Intelligence執(zhí)行合伙人扎克·埃里森(Zack Ellison)說(shuō)：“股票和債券都不會(huì)有太好的表現(xiàn)，現(xiàn)在股票和債券的走勢(shì)高度相關(guān)，它們會(huì)同時(shí)出現(xiàn)很糟糕的表現(xiàn)?！?/span>

但不管60/40投資組合面臨多大挑戰(zhàn)，它都不會(huì)馬上消失。固定收益投資者甚至有可能找到一線(xiàn)希望，特別是如果美聯(lián)儲(chǔ)在明年上半年逐步停止加息、利率企穩(wěn)甚至開(kāi)始回落、哪怕是小幅回落的話(huà)。

摩根大通(J.P. Morgan)董事總經(jīng)理兼高級(jí)顧問(wèn)簡(jiǎn)·洛伊斯(Jan Loeys)在今年早些時(shí)候的一份研究報(bào)告中指出，60/40投資組合有著悠久的歷史，是“討論在一個(gè)以美元為主導(dǎo)的世界里如何配置資產(chǎn)的起點(diǎn)”。市場(chǎng)上有一條古老的經(jīng)驗(yàn)法則，即正常的股票配置應(yīng)該是100減去投資者的年齡，因此對(duì)于一個(gè)40歲、處于職業(yè)生涯中期的人來(lái)說(shuō)，60%的股票配置“對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)是相當(dāng)合適的”。

拋開(kāi)今年糟糕的表現(xiàn)不談，60/40投資組合一直以來(lái)都很奏效。

先鋒集團(tuán)(Vanguard)的數(shù)據(jù)顯示，從1926年1月1日到2021年12月31日，由60%美國(guó)股票和40%美國(guó)債券組成的投資組合的年回報(bào)率為8.8%。

先鋒集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資組合主管羅杰·阿利亞加-迪亞茲(Roger Aliaga-Diaz)指出，60/40是“旨在追求適度增長(zhǎng)的投資策略的一個(gè)良好基準(zhǔn)”，他還表示，“關(guān)于60/40消亡的討論最終會(huì)分散人們對(duì)長(zhǎng)期成功投資的注意力?！?/span>

阿利亞加-迪亞茲稱(chēng)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持到底很重要。

他說(shuō)：“現(xiàn)在可能不是撤出60/40的合適時(shí)機(jī)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為前景正在好轉(zhuǎn)?！?/span>

摩根大通資產(chǎn)管理公司對(duì)60/40投資組合的最新預(yù)測(cè)是，未來(lái)10至15年的年總回報(bào)率為7.2%。這一數(shù)字高于去年預(yù)測(cè)的4.3%，部分原因是股票和債券估值已經(jīng)下降。

凱利說(shuō)：“債券又回來(lái)了，60/40又回來(lái)了，在整個(gè)固定收益領(lǐng)域，你現(xiàn)在都能獲得不錯(cuò)的回報(bào)和不錯(cuò)的收入。”他認(rèn)為通脹終于開(kāi)始消退，“如果現(xiàn)在通脹持平或下降，那么債券將恢復(fù)其在投資組合中傳統(tǒng)的多元化角色?！?/span>

并非所有人都完全遵循60/40模式。橡樹(shù)資本管理公司(Oaktree Capital Management)聯(lián)席董事長(zhǎng)霍華德·馬克斯(Howard Marks)說(shuō)：“我從來(lái)沒(méi)有把60/40投資組合當(dāng)作一種投資建議，只是把它作為一個(gè)基準(zhǔn)?！?/span>

先鋒集團(tuán)的阿利亞加-迪亞茲稱(chēng)60/40可以說(shuō)是“投資者資產(chǎn)配置的一種簡(jiǎn)略表達(dá)方式，無(wú)論目標(biāo)組合是什么?！?/span>

但就算通脹繼續(xù)下降，也需要很長(zhǎng)時(shí)間才能回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平，這可能會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格在短期內(nèi)難以獲得太大的推動(dòng)。

Research Affiliates的布萊曼在談到通脹時(shí)說(shuō)：“通脹帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)上升了，而且很可能在一段時(shí)間里保持高位。”

不過(guò)，由于債券價(jià)格下跌，如今收益率遠(yuǎn)高于一年前。10年期美國(guó)國(guó)債最近的收益率為3.78%，遠(yuǎn)高于去年底的1.51%。

布萊曼說(shuō)：“收益率上升和價(jià)格下降對(duì)投資者來(lái)說(shuō)實(shí)際上是好消息，”盡管這是由“投資市場(chǎng)的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)都變得更高造成的?！?/span>

但債券投資者現(xiàn)在的前景比2022年初要好。布萊曼說(shuō)：“作為一名投資者，如果你打算把更多的錢(qián)投入固定收益產(chǎn)品，你會(huì)更希望獲得更高的收益率，而不是更低的收益率。”

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