這兩天微博有個熱搜，說的是茅臺市值超過騰訊。茅臺17號當天市值2.35萬億人民幣，騰訊市值2.31萬億，茅臺成為了國內(nèi)市值最高的上市企業(yè)。

不過，昨天收盤，騰訊市值又反超了茅臺。

資本市場，漲漲跌跌，很正常。不過，在我看來，茅臺或其他公司，超越騰訊阿里成國內(nèi)市值之王，不會是曇花一現(xiàn)。在未來一段時間或者十年，這將會成為常態(tài)。

為什么這樣說？我有三個觀察。

    脫虛向?qū)嵈笳?/strong>

先說宏觀。這兩年從國家層面，以及放眼全球，脫虛向?qū)嵃l(fā)展實體經(jīng)濟，都是主流方針。

眾所周知，過去十年來，由于移動互聯(lián)網(wǎng)的崛起，國內(nèi)市值最高企業(yè)這一頭銜，一直都被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)霸占，再準確點來說，就是在騰訊與阿里，這兩家企業(yè)之間轉(zhuǎn)換。

一年多前，騰訊最高市值曾達到6.5萬億人民幣，阿里6萬億，除了是國內(nèi)的市值之王，在全球分別排在五六。

茅臺市值去年最高時也一度飆至3萬億。

但這波行情之后，茅臺至今累計下跌了約20%，而騰訊則累計下跌超過65%。這次茅臺超騰訊成市值之王，不是股價漲得好，而是跌得比騰訊少。

比慘這個原因，想想挺哭笑不得的。

說到底就是國內(nèi)發(fā)展實體經(jīng)濟的大方向。剛剛召開的大會，也再一次強調(diào)了這個基調(diào)，看看幾大國有銀行這兩天，都第一時間表態(tài)支持實體經(jīng)濟發(fā)展了。

而針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的監(jiān)管與發(fā)展，也發(fā)生了很大變化。一方面是監(jiān)管收緊，限制資本無序擴張，另一方面鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)搭臺，用數(shù)字化服務于實體經(jīng)濟。

你看，從去年開始，騰訊就在主動進行資本收縮，逐步清倉包括京東、步步高、海瀾之家、新東方等多家所持上市公司股份。

要知道，在過往十年里，騰訊一直以“流量+資本”的方式逐步投行化。比如2020年的財報，騰訊所投資的聯(lián)營公司，公允價值達到了9819億元，接近萬億規(guī)模。

股價反映最多的是未來。經(jīng)濟脫虛向?qū)?，是板子釘釘?shù)氖?。而茅臺和騰訊，又是這兩個行業(yè)的代表，趨勢一升一降，市值立判高下了。

    資本更愛白馬股

再說資本層面。

這兩年因為疫情影響，全球經(jīng)濟體大放水來刺激經(jīng)濟，大白話就是市場流動的錢多。

錢多的時候，資本最喜歡追買成長股。所以我們看到互聯(lián)網(wǎng)公司的股票，在去年集體飆漲。騰訊最高市值，也是在去年。

而今年恰恰相反。因為通脹，各國央行又在縮表加息，全球進入資金緊張時刻，錢變少。這種情況，投資人更看重穩(wěn)健和避險，又拋棄成長股，首選白馬股或債券。華爾街也是轉(zhuǎn)向拋售成長股，科技股首當其沖，股票跌幅都超過傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

所以我們看到，像納斯達克指數(shù)，從高點13000跌到10000，下跌近30%。道指則從33000，跌到30000，跌幅也就10%，證明科技股整體下跌就是大。

再看茅臺的三季報，太出色了。凈資產(chǎn)收益率22%，毛利92%還多，凈利潤20%，完美得無懈可擊，妥妥的大白馬啊。這種高股息率的優(yōu)質(zhì)債券，絕對是基金的最愛。這幾年茅臺都把一半以上的利潤，用來現(xiàn)金分紅，長期回報自然不錯了。

加之茅臺特有的屬性，比如類金融屬性，線下隨時能交易變現(xiàn)；白酒不怕庫存屬性，越存越增值；不受經(jīng)濟危機影響等等，這也就解釋了潮水退去的時候，為什么茅臺能比騰訊更扛跌。

    周期性不何逆轉(zhuǎn)

任何事物都是有周期性的。

如果以十年為一個周期來看，騰訊阿里互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高光時刻，也該進入到另一個階段了。

回看過去1999到2019，這二十年的國內(nèi)市值之王，同樣可以找到答案。

比如，1999年末，當時滬深兩市總市值排名前十的公司分別是：浦發(fā)銀行、四川長虹、平安銀行、上海石化、陸家嘴、申能股份、石化油服、深科技、東方航空和兗州煤業(yè)。

看看當年前十大公司公司，排名第一的浦發(fā)銀行總市值不足600億元。

再看行業(yè)結(jié)構，20年前兩市總市值排名前十的公司大多屬于銀行、地產(chǎn)、家電、航空、煤炭、石化，幾乎都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

從2000年到2009年，這一個十年，排名前十的公司就全部換完。

截至2009年末，滬深兩市總市值排名前十的公司分別是：中國石油、工商銀行、建設銀行、中國石化、中國銀行、中國人壽、中國神華、交通銀行、中國平安和招商銀行。

中石油以2.5萬億元的總市值成為龍頭老大，“石化雙雄”的稱號也是這個時候冒出來的。除了兩桶油，排名前十的7家都是銀行。

而2009年到2019年，互聯(lián)網(wǎng)公司就開始冒頭了。騰訊阿里直接將所有的傳統(tǒng)企業(yè)從市值第一的位子趕下。

不過由于互聯(lián)網(wǎng)公司巨頭多是在美股、港股上市，A股還是傳統(tǒng)企業(yè)稱雄的局面。

這十年A股總市值前十大公司，工商銀行、建設銀行、中國平安、貴州茅臺、中國石油等。和2009年相比，看上去都很眼熟，似乎沒有太大變化。最主要的變化，是排名座次。石化雙雄雙雙排名下跌，工行成為市值之王。

這十年排名，最大的亮點是茅臺了。市值破萬億，位列第四。事實上，茅臺的崛起，也不僅僅是單家公司的成長，而是整個白酒行業(yè)的成長。

俗話說，三十年河東，三十年河西。在周期性不可逆的規(guī)律下，下一個十年，又會崛起哪個行業(yè)哪個公司，都存在變數(shù)和可能。

所以，茅臺超騰訊，或者寧王超騰訊，一切都有可能。

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