10月23日，兆馳股份披露2025年第三季度報(bào)告。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入138.96億元，同比下降14.03%；歸母凈利潤(rùn)10億元，同比下降27.13%；扣非凈利潤(rùn)8.86億元，同比下降32.41%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為15.37億元，同比增長(zhǎng)534.23%；報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份基本每股收益為0.221元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.10%。

與半年報(bào)相比，三季報(bào)營(yíng)收和利潤(rùn)繼續(xù)大幅下降，但現(xiàn)金流改善明顯，負(fù)債率也降了。這說(shuō)明公司控制風(fēng)險(xiǎn)做得不錯(cuò)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)。它真正的亮點(diǎn)是前三季度LED產(chǎn)業(yè)鏈和光通信等新興業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比超60%，基本擺脫了對(duì)傳統(tǒng)電視ODM業(yè)務(wù)的依賴。

無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)說(shuō)，兆馳股份的三季報(bào)，可以算是一個(gè)意外之喜，證明這家公司真正從恒大的窟窿里跳出來(lái)了。

恒大差點(diǎn)把兆馳拖垮

作為國(guó)內(nèi)少有的將藍(lán)寶石平片、圖案化基板PSS、LED外延片、LED芯片等四大工序集成到同一生產(chǎn)單體中的企業(yè)，2021年處在恒大上游的兆馳股份，因受恒大暴雷影響，其凈利潤(rùn)大受影響。2021年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，兆馳股份2021年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤(rùn)2.3億元至3.3億元，同比顯著下降87%至81%。

當(dāng)時(shí)兆馳股份踩雷恒大規(guī)模或超57億元，而公司前三季度盈利僅僅為16.33億元，如果兆馳股份對(duì)恒大以上應(yīng)收項(xiàng)目全部計(jì)提減值，公司則將會(huì)出現(xiàn)大幅虧損。然而，公司2021年竟然實(shí)現(xiàn)了2.3億元至3.3億元的盈利。兆馳股份究竟怎么做到的呢。

2021年11月15日，兆馳股份通過(guò)董事會(huì)決議，審議通過(guò)《關(guān)于全資子公司增資擴(kuò)股暨放棄對(duì)全資子公司增資權(quán)的議案》。其核心內(nèi)容主要為通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)投稀釋兆馳供應(yīng)鏈的股份。需要指出的，兆馳供應(yīng)鏈的資產(chǎn)包含恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)開(kāi)具的商業(yè)承兌匯票為28.26億元。

董事會(huì)同意兆馳股份與惠州市麥威新電源科技有限公司和惠州市易為技術(shù)有限公司等兩名戰(zhàn)投簽署《關(guān)于深圳市兆馳供應(yīng)鏈管理有限公司之增資協(xié)議》。2021年12月3日，兆馳供應(yīng)鏈已收到30億元增資款，并已完成增資擴(kuò)股的注冊(cè)資本工商變更手續(xù)。公司的持股比例由100%變更為14.7727%，兆馳供應(yīng)鏈變成參股子公司，不再納入公司合并報(bào)表范圍。隨著兆馳供應(yīng)鏈出表，意味著公司無(wú)需對(duì)其持有巨額的恒大應(yīng)收票據(jù)進(jìn)行大額減值計(jì)提。

而對(duì)于持有剩余的恒大債權(quán)，兆馳股份采取股份對(duì)敲方式進(jìn)行轉(zhuǎn)移。公司于2021年12月8日與北融信簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并根據(jù)雙方約定，公司以恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)開(kāi)具的商業(yè)承兌匯票及應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓方式支付28.94億元以及現(xiàn)金支付567萬(wàn)元元，合計(jì)29.00億元支付了本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

同時(shí)，根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，在協(xié)議簽署后30個(gè)工作日內(nèi)，本協(xié)議項(xiàng)下標(biāo)的股權(quán)應(yīng)轉(zhuǎn)讓給公司并辦理完畢工商登記。隨后一則公告顯示，兆馳股份控股股東南昌兆投及其一致行動(dòng)人顧偉先生與深圳市資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司及其下屬全資子公司深圳市億鑫投資有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓所持有公司股份893，165，400股，占公司總股本的19.73%。

需要指出的是，兆馳供應(yīng)鏈在收到增資款后已經(jīng)歸還公司全部債務(wù)，公司與兆馳供應(yīng)鏈不存在任何債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

與其他深陷恒大漩渦一蹶不振的企業(yè)相比，兆馳通過(guò)合理的財(cái)務(wù)手段與國(guó)資的入駐，巧妙的回避了這些風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)再次走上了正軌。

2025年的這番困境，則只能通過(guò)技術(shù)解決問(wèn)題。

三季報(bào)帶來(lái)的喜訊

8月23日，兆馳股份披露2025年半年度報(bào)告。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入84.83億元，同比下降10.89%；歸母凈利潤(rùn)6.61億元，同比下降27.37%；扣非凈利潤(rùn)5.78億元，同比下降32.69%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為9.73億元，上年同期為-5.72億元，同比增加15.45億元；報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份基本每股收益為0.15元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.97%。

營(yíng)收和利潤(rùn)都大幅下降，對(duì)一家公司來(lái)講，不是個(gè)好兆頭。但作為一家成立已逾20年的公司，兆馳股份不是沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，比如2021年深陷恒大漩渦那場(chǎng)同比接近50%的大滑坡，當(dāng)時(shí)很多人覺(jué)得它拖不過(guò)去了。

然而10月23日，兆馳股份披露2025年第三季度報(bào)告。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入138.96億元，同比下降14.03%；歸母凈利潤(rùn)10億元，同比下降27.13%；扣非凈利潤(rùn)8.86億元，同比下降32.41%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為15.37億元，同比增長(zhǎng)534.23%；報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份基本每股收益為0.221元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.10%。

與半年報(bào)相比，三季報(bào)營(yíng)收和利潤(rùn)繼續(xù)大幅下降，但現(xiàn)金流改善明顯，負(fù)債率也降了。這說(shuō)明公司控制風(fēng)險(xiǎn)做得不錯(cuò)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)。它真正的亮點(diǎn)是前三季度LED產(chǎn)業(yè)鏈和光通信等新興業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比超60%，基本擺脫了對(duì)傳統(tǒng)電視ODM業(yè)務(wù)的依賴。

LED產(chǎn)業(yè)鏈作為核心增長(zhǎng)引擎，表現(xiàn)尤為亮眼：Mini/MicroLED顯示模組市占率超50%，其中P1.5及以上產(chǎn)品更是拿下85%的市占率，25000平方米/月的產(chǎn)能支撐出貨量同比翻倍。

作為顯示制造領(lǐng)域的重要代工廠，兆馳不僅已完成108吋、135吋、162吋等主流大尺寸MicroLED電視的產(chǎn)品布局，更在2024年通過(guò)國(guó)際一線大客戶的驗(yàn)廠審核，成為其MicroLED電視的獨(dú)家外部供應(yīng)商。此舉意義非凡。標(biāo)志著兆馳成功躋身全球高端MicroLED的核心供應(yīng)鏈。

更關(guān)鍵的是車載LED領(lǐng)域，公司掌握的垂直結(jié)構(gòu)芯片技術(shù)國(guó)內(nèi)僅兩家具備，已經(jīng)切入比亞迪、蔚來(lái)等車企供應(yīng)鏈，高毛利屬性逐漸顯現(xiàn)。

兆馳LED如此成功，除了技術(shù)上的突破，還與其通過(guò)高度集約化實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率的提升和人工成本的降低有關(guān)。

據(jù)總裁金從龍透露，兆馳半導(dǎo)體仍是當(dāng)前唯一一家將藍(lán)寶石平片、圖案化基板PSS、LED外延片、LED芯片等四大工序集成到同一生產(chǎn)單體中的企業(yè)，無(wú)縫銜接的高效生產(chǎn)工序。大規(guī)模的硬成本投入，加上極致的成本控制和極致的精細(xì)化管理的相互配合，為兆馳半導(dǎo)體在LED芯片領(lǐng)域的發(fā)展筑牢了根基。

光通信業(yè)務(wù)大進(jìn)展

2025年三季度數(shù)據(jù)顯示，其新興業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比超60%，光通信板塊更以40%市占率的BOSA器件、即將量產(chǎn)的25G芯片等突破性進(jìn)展，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的投資潛力。

根據(jù)兆馳股份2025年半年報(bào)，其光通信業(yè)務(wù)有諸多亮點(diǎn)：

1）BOSA器件斬獲行業(yè)頭部客戶長(zhǎng)期訂單，2025年出貨量1億顆，市占率躍升至40%。

2）100G及以下光模塊已獲多家頭部設(shè)備商驗(yàn)證并批量出貨，形成規(guī)模收入。

3）具備25GDFB激光器芯片量產(chǎn)能力；2026年將推出50G及以上速率的DFB和EML光芯片、CW光源等相關(guān)的光芯片產(chǎn)品，以滿足高密度、低時(shí)延的數(shù)據(jù)傳輸需求。

從終端到核心原材料，從初級(jí)電信市場(chǎng)到數(shù)通領(lǐng)域，兆馳股份將持續(xù)推動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)轉(zhuǎn)型。⑥

這些亮點(diǎn)到了三季報(bào)，得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

兆馳股份精準(zhǔn)卡位光接入網(wǎng)與數(shù)據(jù)中心雙賽道，其BOSA器件已斬獲40%市場(chǎng)份額，100G及以下光模塊實(shí)現(xiàn)批量出貨，400G/800G產(chǎn)品進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段，完美契合當(dāng)前市場(chǎng)主流需求。

公司7個(gè)月就完成光通芯片產(chǎn)線通線，速度讓人驚嘆，目前已具備25GDFB激光器芯片量產(chǎn)能力，2.5G光芯片成功流片，400G/800G光模塊也進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段。在數(shù)據(jù)中心400G光模塊領(lǐng)域，兆馳已成為華為、中興核心供應(yīng)商。

此次與行業(yè)頭部客戶簽訂BOSA器件訂單，1億顆/年的出貨量以及首戰(zhàn)40%的市占率，充分驗(yàn)證了兆馳股份在光接入網(wǎng)核心器件領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

另一方面，依托長(zhǎng)期訂單，兆馳股份可優(yōu)化生產(chǎn)排期、提升供應(yīng)鏈效率，為兆馳股份BOSA器件進(jìn)一步提高市占率以及拓展更多光器件產(chǎn)品品類奠定了基礎(chǔ)，也為光通信業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和良性發(fā)展提供了可預(yù)期的支撐。

從光模塊產(chǎn)品成功向多家行業(yè)頭部客戶供貨，到BOSA器件年市占率預(yù)計(jì)可達(dá)40%，這背后，既彰顯了兆馳股份強(qiáng)大的執(zhí)行力以及在光通信賽道巨大的市場(chǎng)潛力，又凸顯了兆馳股份布局光通信的堅(jiān)定決心。⑦

兆馳能走到今天，源于其發(fā)展途中的兩次關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。

一次“自殺式”轉(zhuǎn)身

2005年4月兆馳多媒體成立，業(yè)務(wù)為家庭視聽(tīng)消費(fèi)類產(chǎn)品，包含機(jī)頂盒、視盤機(jī)、多媒體音響，主營(yíng)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)DVD。

那年顧偉四十歲，站在香港展會(huì)的咖啡廳里，簽下50萬(wàn)臺(tái)DVD的大單?？繕O致的扣成本，拿下了歐洲市場(chǎng)。終于迎來(lái)了2006年，行業(yè)毛利高達(dá)30%，兆馳活過(guò)來(lái)了。

2007年兆馳多媒體成功整體變更為兆馳股份，其液晶電視產(chǎn)品正式研發(fā)成功開(kāi)始進(jìn)入生產(chǎn)及銷售階段，這意味著兆馳股份成功進(jìn)入了電視ODM領(lǐng)域。

就當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境而言，這一舉動(dòng)是十分冒險(xiǎn)的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)本土電視品牌廠商由于上游面板端的供應(yīng)受制于人而遲遲未能崛起，使得LCD技術(shù)并未奠定優(yōu)勢(shì)地位。兆馳股份是背負(fù)著面板供應(yīng)困難、同行競(jìng)爭(zhēng)激烈、技術(shù)路徑未明朗三座大山進(jìn)入的電視ODM業(yè)務(wù)，但很快迎來(lái)了電視業(yè)務(wù)的爆發(fā)。

2007年，電視ODM業(yè)務(wù)在僅占兆馳股份總營(yíng)收的36.81%，到了2009年，這一數(shù)據(jù)已提升至50.50%，為其上市提供了更豐富的業(yè)務(wù)支撐。

2010年，兆馳上市。又一頭扎進(jìn)電視代工。

2011年，顧偉“自殺式”轉(zhuǎn)身。電視賣得正火，他卻殺進(jìn)陌生的LED芯片領(lǐng)域。與2007年進(jìn)入電視ODM業(yè)務(wù)時(shí)相似的是，2011年中國(guó)大陸LED產(chǎn)業(yè)同樣處于落后狀態(tài)。高管反對(duì)，風(fēng)險(xiǎn)太大。芯片燒錢無(wú)底洞，失敗就是萬(wàn)劫不復(fù)。顧偉說(shuō)，不做技術(shù)奴隸，就做行業(yè)尸體。

2011年，兆馳股份正式啟動(dòng)LED封裝、電視背光和照明生產(chǎn)業(yè)務(wù)，并開(kāi)啟企業(yè)發(fā)展的2.0時(shí)代。業(yè)務(wù)全面覆蓋LED上中下游。

兆馳股份選擇以LED封裝業(yè)務(wù)作為進(jìn)入LED領(lǐng)域的第一站，一方面是因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)可以為其原有的電視ODM業(yè)務(wù)提供支撐——2011年下半年，兆馳股份實(shí)現(xiàn)了電視背光源全部自給；另一方面，借由兆馳光元，兆馳股份順利開(kāi)展了照明背光業(yè)務(wù)，成功搭上了LED照明行業(yè)突飛猛進(jìn)的高速列車。再隨后，布局兆馳半導(dǎo)體、兆馳晶顯，便是水到渠成地串聯(lián)起一條LED垂直產(chǎn)業(yè)鏈。

從低端走向高端

2016年，當(dāng)國(guó)內(nèi)大多數(shù)同行還在普通LED的低價(jià)市場(chǎng)里殺得不可開(kāi)交，它毅然決然地砸下二十億巨資，在江西南昌建立了一個(gè)半導(dǎo)體基地，并且從臺(tái)灣請(qǐng)來(lái)了一批工程師，專門研發(fā)當(dāng)時(shí)還非常冷門的MiniLED芯片。這在當(dāng)時(shí)，無(wú)異于一場(chǎng)豪賭。到了2020年，當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始真正認(rèn)識(shí)到MiniLED的巨大潛力時(shí)，兆馳的芯片已經(jīng)可以大規(guī)模生產(chǎn)了，比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快了至少一到兩年。

更重要的是，它實(shí)現(xiàn)了最關(guān)鍵的“芯片自主可控”。這意味著它不用依賴國(guó)外的供應(yīng)商，既能控制成本，又能根據(jù)客戶的需求快速做出反應(yīng)?？晒庥泻玫男酒€不夠，要想在高端市場(chǎng)站穩(wěn)，還得有“集團(tuán)軍”作戰(zhàn)的能力。

兆馳很早就意識(shí)到了這一點(diǎn)，它通過(guò)自己建設(shè)和收購(gòu)，開(kāi)始了“一條龍”全能型服務(wù)。

從最上游的芯片研發(fā)，到中游的芯片封裝，再到下游的顯示模組和整機(jī)生產(chǎn)，兆馳可以直接提供“一攬子”解決方案，不僅交付速度快，成本還能降低不少。

正是靠著這種別人難以復(fù)制的整體優(yōu)勢(shì)，它才開(kāi)始真正進(jìn)軍上游。

2021年，兆馳開(kāi)始沖刺三星的供應(yīng)商認(rèn)證。據(jù)說(shuō)三星對(duì)芯片的亮度和顏色一致性的要求達(dá)到了近乎變態(tài)的程度，兆馳的工程師團(tuán)隊(duì)把自己關(guān)在實(shí)驗(yàn)室里，反復(fù)試驗(yàn)了三個(gè)多月，才最終通過(guò)了三星嚴(yán)苛的考驗(yàn)。

有了全球電視行業(yè)老大三星的“背書(shū)”，LG、索尼這些國(guó)際大廠也相繼找上門來(lái)。

到了2024年，兆馳甚至進(jìn)入了以標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛著稱的汽車行業(yè)供應(yīng)鏈，開(kāi)始為特斯拉提供車載顯示模組。

這些頂級(jí)客戶的訂單，不僅給兆馳帶來(lái)了豐厚的收入，更重要的是，幫助它徹底撕掉了過(guò)去“中低端”的標(biāo)簽，樹(shù)立起了“高端供應(yīng)商”的品牌形象。在MiniLED這個(gè)全新的賽道上，它已經(jīng)成了領(lǐng)跑者，部分核心芯片的市場(chǎng)占有率超過(guò)一半，穩(wěn)居全球第一。

據(jù)說(shuō)現(xiàn)在兆馳的MicroLED訂單都已經(jīng)排到后年去了，而很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手甚至連大規(guī)模生產(chǎn)都還沒(méi)實(shí)現(xiàn)。⑨

2024年上半年，兆馳股份LED產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比首次超過(guò)50%，成為公司業(yè)績(jī)彈性增長(zhǎng)空間較大的重要引擎。

建立核心價(jià)值

第二次轉(zhuǎn)變發(fā)生在2023年。當(dāng)年7月，兆馳股份發(fā)布公告稱，公司擬1.34億元收購(gòu)廣東瑞谷光網(wǎng)通信有限公司（以下簡(jiǎn)稱：廣東瑞谷）。收購(gòu)案最終在2024年順利完成，廣東瑞谷正式更名為廣東兆馳瑞谷通信有限公司（以下簡(jiǎn)稱：兆馳瑞谷），而兆馳股份也借此順利以光器件、光模塊為切入點(diǎn)進(jìn)入光通信行業(yè)。

兆馳半導(dǎo)體目前正盡力完善對(duì)化合物半導(dǎo)體芯片的技術(shù)積累和布局，以實(shí)現(xiàn)對(duì)高附加值應(yīng)用領(lǐng)域的全覆蓋；而兆馳瑞谷主營(yíng)業(yè)務(wù)是光通信中光電器件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，處于光通信產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)，其所需要的光通信芯片產(chǎn)品，正是兆馳半導(dǎo)體積極拓展的方向之一。

具體說(shuō)來(lái)：1.6TOSFPDR8光模塊研發(fā)設(shè)計(jì)已完成，預(yù)計(jì)2025年底推出樣品，同步推進(jìn)LPO、CPO、硅光等前沿技術(shù)研發(fā)，與中際旭創(chuàng)、新易盛等龍頭的技術(shù)代差持續(xù)縮小。

2025年上半年，兆馳股份光通信器件、模塊營(yíng)收已達(dá)3.09億元，疊加BOSA器件1億顆年度出貨目標(biāo)，光通信板塊營(yíng)收有望快速突破10億元。參考行業(yè)25-30%毛利率水平，該板塊可貢獻(xiàn)2.5-3億元毛利潤(rùn)，成為繼LED之后的第二增長(zhǎng)曲線。前三季度新興業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)超60%的數(shù)據(jù)，已印證轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的成功，光通信業(yè)務(wù)的持續(xù)放量將進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)績(jī)彈性。

高速光芯片是打開(kāi)高端市場(chǎng)的關(guān)鍵。兆馳股份25GDFB芯片量產(chǎn)將直接受益于50億元規(guī)模的國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)，而50G及以上芯片研發(fā)推進(jìn)，將使其具備800G/1.6T高端光模塊供貨能力。當(dāng)前中際旭創(chuàng)憑借1.6T批量交付實(shí)現(xiàn)39.96%毛利率，若兆馳股份2026年實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品突破，毛利率有望向龍頭靠攏，盈利能力顯著提升。

當(dāng)前光模塊板塊對(duì)應(yīng)2026年業(yè)績(jī)估值約25倍PE，中際旭創(chuàng)、新易盛等龍頭因技術(shù)優(yōu)勢(shì)享受估值溢價(jià)。兆馳股份當(dāng)前估值尚未充分反映光通信業(yè)務(wù)價(jià)值：若2026年光通信板塊實(shí)現(xiàn)5億元凈利潤(rùn)，參考行業(yè)估值水平，僅該板塊市值就有望達(dá)125-150億元。隨著技術(shù)突破與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，其“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)+新興成長(zhǎng)”的估值折價(jià)將逐步修復(fù)。

兆馳股份的投資價(jià)值核心在于全產(chǎn)業(yè)鏈布局的稀缺性與國(guó)產(chǎn)替代的確定性。短期看，BOSA器件高市占率與100G模塊批量出貨為業(yè)績(jī)提供支撐；中期看，25G芯片量產(chǎn)與1.6T模塊研發(fā)打開(kāi)增長(zhǎng)空間；長(zhǎng)期看，垂直整合能力在算力革命與國(guó)產(chǎn)替代浪潮中具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

踩在產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)上

從DVD到電視代工，從LED封裝業(yè)務(wù)到高端MicroLED的2.0業(yè)務(wù)，再到光通信行業(yè)的3.0業(yè)務(wù)，這2.0時(shí)代注重的是補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈，是兆馳股份在發(fā)展傳統(tǒng)主業(yè)的基礎(chǔ)上，對(duì)LED產(chǎn)業(yè)進(jìn)行持續(xù)的、縱向的延伸；而3.0時(shí)代，兆馳股份對(duì)光通信領(lǐng)域的開(kāi)拓，則是在業(yè)務(wù)布局上的橫向拓展。

這里要說(shuō)的是，兆馳的產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)論從DVD到LED，再到光通信，都是“技術(shù)同源-客戶同渠”的延伸。沒(méi)有盲目跨界，有的是冷靜的戰(zhàn)略推進(jìn)，就是說(shuō)，每一步都踩在產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)上。

業(yè)務(wù)上，兆馳股份最初專注于DVD和機(jī)頂盒等家庭視聽(tīng)消費(fèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，隨后于2007年拓展至電視ODM領(lǐng)域、2011年進(jìn)軍LED行業(yè)，并在2024年初步完成了對(duì)光通信垂直產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局。技術(shù)上，從視聽(tīng)產(chǎn)品OEM到電視ODM，再到LED垂直產(chǎn)業(yè)鏈、光通信垂直產(chǎn)業(yè)鏈，兆馳股份不斷從低技術(shù)含量的制造向高技術(shù)含量的智能化制造轉(zhuǎn)型，其背后也反映了公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的持續(xù)追求。

當(dāng)今整個(gè)傳統(tǒng)電視業(yè)務(wù)（消費(fèi)電子周期）下滑，市場(chǎng)仍給予兆馳一定耐心，原因在于其第二增長(zhǎng)曲線已清晰顯現(xiàn)：LED（尤其是Mini/MicroLED新型顯示）和光通信（AI算力驅(qū)動(dòng)下的高速光模塊需求）是當(dāng)前及未來(lái)確定性極高的高景氣賽道。兆馳在這兩大領(lǐng)域的垂直布局和實(shí)質(zhì)性突破，提供了巨大的估值想象空間和業(yè)績(jī)彈性預(yù)期。

同時(shí)，公司抗周期性增強(qiáng)：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從強(qiáng)周期的消費(fèi)電子，拓展至兼具周期（LED顯示）與成長(zhǎng)（光通信）屬性的領(lǐng)域，增強(qiáng)了公司整體抗單一行業(yè)波動(dòng)的能力。尤其是產(chǎn)業(yè)定位升級(jí)：公司正從“電視代工巨頭”的形象，轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍雽?dǎo)體光電領(lǐng)域垂直整合的解決方案提供商”。這種定位的轉(zhuǎn)變，使其估值邏輯正在脫離傳統(tǒng)家電制造業(yè)，而向科技制造與半導(dǎo)體板塊靠攏。

兆馳股份的案例，是中國(guó)高端制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)經(jīng)典范式。在自身熟悉的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，依托技術(shù)協(xié)同和客戶協(xié)同，持續(xù)向高技術(shù)含量、高附加值的上游核心環(huán)節(jié)進(jìn)行縱向深化，從而構(gòu)建穿越經(jīng)濟(jì)周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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